5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；1亿等于多少万份额增(zēng)幅(fú)不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本(běn)正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现(xiàn)了(le)比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概(gài)率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会(huì)看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)1亿等于多少万股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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