北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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